《2021 年能源工作指導(dǎo)意見》發(fā)布且符合預(yù)期，有助于能源體系在安全、市場(chǎng)化的同時(shí)向碳中和目標(biāo)積極轉(zhuǎn)型，看好商業(yè)模式具備優(yōu)勢(shì)的受益細(xì)分賽道龍頭。

新固廢法將 “建筑垃圾”單獨(dú)作為一大類進(jìn)行管理，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模約為1,000億元，隨著碳中和及環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷加嚴(yán)，市場(chǎng)有望不斷培育、理順。推薦長(zhǎng)江電力、川投能源、華電國(guó)際（a&h）、華潤(rùn)燃?xì)猓╤）、北控城市資源（h）、瀚藍(lán)環(huán)境、國(guó)檢集團(tuán)、電科院等。

市場(chǎng)表現(xiàn)回顧。本周上證綜指上漲1.39%，深證成指上漲4.60%，創(chuàng)業(yè)板指上漲7.59%，滬深300 上漲3.41%，中信電力及公用事業(yè)指數(shù)下跌1.55%。

公用最新觀點(diǎn)：國(guó)家能源局發(fā)布《2021 年能源工作指導(dǎo)意見》。本次《意見》提出，2021 年能源消費(fèi)總量達(dá)到42 億噸標(biāo)煤，煤炭消費(fèi)比重下降到56%以下，電能占終端能源消費(fèi)比重力爭(zhēng)達(dá)到28%左右。天然氣產(chǎn)量2025 億立方米左右，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)7.2%。非化石能源發(fā)電裝機(jī)力爭(zhēng)達(dá)到11 億千瓦左右，2021 年風(fēng)電、光伏發(fā)電量占全社會(huì)用電量的比重達(dá)到11%左右，此外2025 年達(dá)到16.5%左右。同時(shí)，煤電小機(jī)組去產(chǎn)能、大水電重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)、積極發(fā)展核電、跨省跨區(qū)送電通道建設(shè)與負(fù)荷率要求、市場(chǎng)化交易占比與品種進(jìn)一步擴(kuò)大、清潔取暖、煤炭與天然氣庫存能力建設(shè)等議題也得到重點(diǎn)闡述。我們認(rèn)為本次政策符合預(yù)期，在助力能源結(jié)構(gòu)向碳中和轉(zhuǎn)型的同時(shí)，兼顧了能源安全與市場(chǎng)化發(fā)展。重視光伏、風(fēng)電、水電、天然氣等能源品種的產(chǎn)能與滲透率提升潛力，以及火電企業(yè)的煤電業(yè)務(wù)景氣度提升與風(fēng)光轉(zhuǎn)型決心。

環(huán)保最新觀點(diǎn)：千億建筑垃圾市場(chǎng)正在理順模式。新固廢法將 “建筑垃圾”從固廢法中的“生活垃圾”單獨(dú)分出來，將“建筑垃圾”單獨(dú)作為一大類進(jìn)行管理，舊建筑拆除產(chǎn)生的建筑垃圾單位面積產(chǎn)出系數(shù)約為1.0 噸/平方米，據(jù)此推算，國(guó)內(nèi)每年建筑垃圾產(chǎn)生量可達(dá)20 億噸以上，按照每噸50 元價(jià)格測(cè)算，該市場(chǎng)規(guī)模約為1,000 億元。建筑垃圾的減量化及其處理的資源化和市場(chǎng)化，應(yīng)是建筑垃圾中長(zhǎng)期規(guī)劃的重要內(nèi)容，從資源化利用來看，我國(guó)建筑垃圾總體資源化率不足10%，遠(yuǎn)低于歐美國(guó)家的90%和日韓的95%。對(duì)于建筑垃圾而言，就地拆解還填、提高回收利用率將是主要的處理途徑。能否“變廢為寶”，關(guān)鍵在于終端產(chǎn)品價(jià)格，隨著碳中和及環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷加嚴(yán)，資源回收利用在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演的角色預(yù)計(jì)將不斷提升，最終推動(dòng)建筑垃圾市場(chǎng)模式理順。

風(fēng)險(xiǎn)因素：燃料成本大幅上升；電價(jià)超預(yù)期波動(dòng)；政府支付能力下降；項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。

投資策略。碳中和背景下，優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)價(jià)值持續(xù)得到市場(chǎng)認(rèn)可、龍頭央企背景的風(fēng)電光伏運(yùn)營(yíng)商在裝機(jī)成長(zhǎng)與項(xiàng)目收益率方面擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、城燃運(yùn)營(yíng)商需求挖掘與商業(yè)模式優(yōu)化有望帶來持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力、電價(jià)政策風(fēng)險(xiǎn)消除以及積極向風(fēng)光轉(zhuǎn)型為火電上市公司估值修復(fù)提供了催化劑；持續(xù)看好大固廢產(chǎn)業(yè)鏈的末端垃圾發(fā)電以及前端環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)；檢測(cè)正處于從大行業(yè)向大公司升級(jí)的關(guān)鍵階段，下游需求正在積極修復(fù)。