隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展，我國(guó)城市生活垃圾產(chǎn)生量持續(xù)增長(zhǎng)，城市生活垃圾處理行業(yè)尤其是垃圾焚燒處理增長(zhǎng)較快，迎來(lái)黃金發(fā)展期。

一、政策分析

根據(jù)自2020年9月1日起實(shí)施行的《中華人民共和國(guó)固體廢物污染環(huán)境防治法》（2020年修訂）的規(guī)定，固體廢物是指在生產(chǎn)、生活和其他活動(dòng)中產(chǎn)生的喪失原有利用價(jià)值或者雖未喪失利用價(jià)值但被拋棄或者放棄的固態(tài)、半固態(tài)和置于容器中的氣態(tài)物品、物質(zhì)以及法律、行政法規(guī)規(guī)定納入固廢管理的物品、物質(zhì)。按照固體廢物的產(chǎn)生源頭及對(duì)環(huán)境的危害程度可將固體廢物分為工業(yè)固體廢物、生活垃圾、建筑垃圾、農(nóng)業(yè)固體廢物和危險(xiǎn)廢物5類(lèi)。目前公司從事的固體廢物治理業(yè)務(wù)領(lǐng)域中的城市生活垃圾處理。

二、市場(chǎng)分析

（1）國(guó)民經(jīng)濟(jì)和城鎮(zhèn)化穩(wěn)步增長(zhǎng)，垃圾處理需求持續(xù)旺盛

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)2009-2018年，我國(guó)城鎮(zhèn)化率從48.30%增長(zhǎng)至59.58%，年復(fù)合增長(zhǎng)率2.12%；2019 年，我國(guó)城鎮(zhèn)常住人口達(dá)8.48億，城鎮(zhèn)化率達(dá)60.60%。隨著城鎮(zhèn)化率的不斷提高，生活垃圾處理的需求也穩(wěn)步上升。2008年末，我國(guó)城市生活垃圾清運(yùn)量為1.54億噸，到2018年底增長(zhǎng)至2.28億噸，復(fù)合增長(zhǎng)率3.61%。2019 年全國(guó)城市生活垃圾清運(yùn)量達(dá)2.40 億噸，較2018年同比增長(zhǎng)5.26%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》 、尚普華泰整理

（2）垃圾無(wú)害化處理能力穩(wěn)步上升，垃圾焚燒發(fā)電快速發(fā)展

城市生活垃圾處理“減量化、資源化、無(wú)害化”已成為城市可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。現(xiàn)有的三種垃圾處理方式：衛(wèi)生填埋、高溫堆肥和焚燒處理各有優(yōu)劣。但在城市土地資源日益稀缺、處理方法無(wú)害的現(xiàn)狀下，焚燒方法逐漸成為主流垃圾處理方法。

數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》 、尚普華泰整理

三、競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)分析

（1）中國(guó)光大環(huán)境（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“光大環(huán)境”）

光大環(huán)境于香港證券交易所上市，是一家以綠色環(huán)保和新能源為主業(yè)的大型國(guó)企，投資項(xiàng)目覆蓋固體廢棄物安全處置、垃圾焚燒發(fā)電、生物質(zhì)能發(fā)電、其他清潔能源發(fā)電、污水處理、中水回用等，項(xiàng)目遍布山東、江蘇、浙江、廣東、海南等省份。截至2020年6月30日，光大環(huán)境綠色環(huán)保板塊共有79個(gè)運(yùn)營(yíng)的垃圾發(fā)電項(xiàng)目及2個(gè)委托運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，設(shè)計(jì)日處理生活垃圾 70,950 噸。（資料來(lái)源：光大環(huán)境2020年中期報(bào)告、wind資訊 、尚普華泰整理）

（2）浙能錦江環(huán)境控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“錦江環(huán)境”）

錦江環(huán)境主要從事垃圾發(fā)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，于 2016 年 8 月 3 日在新加坡主板掛牌上市（股票代號(hào)：bwm、查詢(xún)代碼：cje.sp）。截至 2020 年 6 月 30 日，錦江環(huán)境在中國(guó) 13 個(gè)省、自治區(qū)和直轄市擁有 21 個(gè)已投入運(yùn)營(yíng)的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目和 5 個(gè)垃圾資源化項(xiàng)目，垃圾處理能力近 3.5 萬(wàn)噸/日。（資料來(lái)源：錦江環(huán)境官網(wǎng) 、尚普華泰整理）

（3）上海環(huán)境集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海環(huán)境”）

上海環(huán)境于上海證券交易所上市，主要致力于城市固廢處理處置，包括生活垃圾焚燒、衛(wèi)生填埋、醫(yī)廢危廢、市政污泥、餐廚垃圾、土壤修復(fù)等，實(shí)際控制人是上海城投（集團(tuán)）有限公司，隸屬上海市國(guó)資委。截至 2020 年 6 月 30 日，上海環(huán)境運(yùn)營(yíng)生活垃圾焚燒項(xiàng)目 13 個(gè)，共計(jì)入廠垃圾 339.01 萬(wàn)噸（資料來(lái)源：上海環(huán)境集團(tuán)股份有限公司 2020 年半年度報(bào)告、wind 資訊、 尚普華泰整理）

四、風(fēng)險(xiǎn)分析

1、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

隨著生活垃圾焚燒發(fā)電及生活污水處理行業(yè)不斷發(fā)展，公司需要及時(shí)跟進(jìn)行業(yè)發(fā)展和政策變化趨勢(shì)，不斷開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)產(chǎn)業(yè)化，進(jìn)一步提高項(xiàng)目建設(shè)水平、運(yùn)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)效率，鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位。若公司未來(lái)不能持續(xù)進(jìn)行工藝技術(shù)升級(jí)，提高研發(fā)產(chǎn)業(yè)化等創(chuàng)新能力，滿足不了環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提高的技術(shù)要求，可能會(huì)存在競(jìng)爭(zhēng)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

2、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

城市生活垃圾處理工藝技術(shù)復(fù)雜、實(shí)踐性較強(qiáng)，公司多年來(lái)的行業(yè)實(shí)踐積累了豐富的技術(shù)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)和項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，專(zhuān)注于適合中小城市生活垃圾特點(diǎn)的處理工藝和設(shè)備集成技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新。未來(lái)不排除出現(xiàn)新的垃圾焚燒發(fā)電技術(shù)，甚至產(chǎn)生其他更為先進(jìn)的處理技術(shù)，從而對(duì)公司的技術(shù)路線產(chǎn)生替代性威脅并對(duì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，還存在公司在新技術(shù)、新工藝等方面因研發(fā)投入不足或研發(fā)方向出現(xiàn)偏差，而面臨現(xiàn)有技術(shù)被替代的風(fēng)險(xiǎn)。